快速增长难继续 UB业绩恐怕也不再那么光鲜

作者：无时尚中文网 2016-10-26 16:28

10月底正是各家上市公司纷纷亮出了第三季财报，除了像VF这样的制衣业巨头报告不那么光鲜外，一直拥有傲人业绩的运动巨头Under Armour似乎也陷入了增长瓶颈：三季度Under Armour Inc. 整体收入同比上涨22.2%至14.7亿美元，略胜市场期望的14.6亿美元，虽然连续第26季达到20%+，但涨幅继续比二季度的27.7%、一季度的30.2%和2015财年的28.5%收窄，更是2010年以来的最小幅度。

目前Under Armour最大的增长动力还是来自鞋类及国际业务，后者三季度收入录得73.7%的增长；而鞋类的畅销使其在截至10月1日的前13周返校季期间把市占率提升了一倍，达到8.2%，这是行业研究机构SportScanInfo 提供的数据，集团指出跑步鞋和篮球鞋的需求仍然高涨。

该集团首席执行官Kevin Plank继续在第三季财报中把Under Armour Inc.形容为“一家增长型公司”，但他同时披露服装在核心北美本土市场的销售进展差过集团自身预期。目前该集团正努力多元化其产品结构，例如在9月的纽约时装周上就发布了首个高端时尚运动服系列UAS。

服装在本土市场的相对滞销导致集团增加折扣活动，三季度毛利率出现130个基点的倒退，从去年同期48.8%下降至47.5%，集团接解释这与主要客户、美国体育用品零售商Sports Authority 的破产有关。期内北美销售按年上升15.6%至12.252亿美元，升幅跌破20%；批发渠道和直接面对消费者渠道分别录得19%和29%的增长。

Under Armour Inc. 重申对全年收入49.25亿美元的预期，基本达到FactSet 的综合预期49.3亿美元，亦意味着会比2015财年的39.63亿美元增加24.2%。但对2017和2018财年，集团预计增幅会下降至20%-23%，这是2009年上一轮经济衰退结束以来的最低增速。

在预录的财报后分析师电话会议中上，首席财务官Chip Molloy 表示未来集团仍将跑赢服装行业的平均发展，但增长率会低过2015年9月投资者日所定下的目标。当时集团雄心勃勃地称2018年收入将达到75亿美元，营业利润会翻番至8亿美元。

目前Under Armour Inc.尚能保持卓越的盈利能力。三季度该集团净利润按年大涨27.6%至1.282亿美元，去年同期为1.005亿美元，EPS 从去年同期的0.29美元上升至0.29美元，优于FactSet 的综合预期0.25美元。

然而盈利方面的好景可能也不长了。Kevin Plank披露为支撑业务增长，集团将积极投资零售网络和国际市场的扩张、争抢更多运动员合约并为鞋类的更强势增长打下基础，这些项目都让市场担忧其长期利润率的表现。近年，该集团已经开辟足球和高尔夫等新领域，并大举入侵欧洲和亚洲市场，成效显著。

Under Armour Inc.现在预计全年营业利润将介于4.40-4.45亿美元，即比2015财年4.085亿美元增加约9%，但也意味着营业利润率只会在8.9%-9.3%之间，呈现连年收缩的态势，2015财年该数据为10.3%，2014财年为11.5%。