据中信证券分析师分析，探路者户外用品主业收入下滑，但库存调整接近尾声。预计2017年公司户外业务实现收入约14-15亿元，同比下滑15%左右，实现净利润约1.4亿元。其中，探路者品牌实现收入12-13亿元，线下渠道中加盟/直营相当、均占比约35%~40%，线上直营渠道占比约20%~25%。DiscoveryExpedition（简称DX）收入规模2亿元左右，目前以线上销售为主（占比约70%）。我们预判，2017年公司报表库存仍有所增加、约为3.5亿元左右（2016年库存2.93亿元），但库存调整接近尾声。2016年公司重点调整公司层面库存，2017年又重点调整渠道商库存、目前渠道商库存明显改善。预计2018年公司将逐渐完成过季产品库存降解，助力未来销售良性增长。

未来主品牌调整改善，DX线下发力快速增长。公司聚焦户外主业长期发展，目前业务划分为“户外探险家/户外旅行家/户外艺术家/小小探路者”四方面。2018年探路者品牌稳中求变、稳步推进风格定位调整，预计将维持收入体量，盈利能力逐渐增强。DX品牌重新定位“时尚户外”，新产品风格已调整到位，预计2018年6-8月上市。未来DX将重点布局线下、并不断改善线上定位，实现快速发展：①借助联营模式实现线下快速开店（公司承担库存、加盟商承担费用），推动收入快速增长，②线上通过产品改变迎合20-25岁人群、与主品牌形成定位差别。综合考虑预计DX2018年实现超3亿元收入。预计2019年，探路者品牌望恢复增长、实现超15亿元收入，DX线下持续发力实现5亿元收入，童装发力贡献约2亿元收入，整体预计2019年公司实现20-22亿元收入。